D A R K T R U T H

好久沒有複習這個主題了，剛好最近這個話題又熱絡了起來，所以我們也不厭其煩地，再次說出這些，既非主流，又政治不正確的觀點（殘酷事實）吧！

先來點前情提要：
【破解投資謬誤 - 定存股的迷思】
【破解投資謬誤2 - 存股的迷思】
【「複利投資」和「組織倍增」跟你想的不一樣！】

倖存者偏差的體現，沒有時間的上限
從2008年9月起算至今的16年，不僅是台股史上，也幾乎是全世界的金融史上，最長的一段多頭市場。市場上的投資大師，從2008年以前，幾乎就是兩年完全換一輪的狀況，開始出現了，也許有10%的老師，可以存活長達十年以上的狀況。但我們進一步思考一個問題：2008年以後，執行各種定期定額、存股策略、指數化投資...（或不管你怎麼稱呼它）的投資散戶們，其16年來的平均報酬率，有如這16年的大盤一樣「好」嗎？又或者，有像那些指數化投資派的大師們，所宣揚的那樣，整體財富產生了好幾個階層的躍升嗎？

說說幾乎就等於台股代表的台積電就好，能從2008年的一股40元，長抱到2024年的現在，然後一路也只買不賣，也完全執行所謂的「股息再投資」，享受真正複利威力的，全市場望來望去，恐怕只有說謊的「不敗教主」一個人吧！

指數也好、個股也好，那種「從Ｎ年前開始，投入某個金額的單筆投資或定期定額，一路長抱都沒有賣，現在身價已高達XXX！」的報導，往往就只是報導，絕大多數被報導出來的倖存者，很高機率都是「假的」或「假設的」，目的當然就是名氣（而非投資）所帶來的利益。

統計數據的奧妙，只要「取樣的當下」是歷史最高點（或接近），那要編出什麼樣的完美故事，幾乎就任憑發揮了。所以我們要思考的另一個問題就是：能夠這樣完美複製、執行這套策略的人，到底有多少呢？這是否真的是一個，容易完整複製並執行的策略？要知道，很多的統計數據，只要少掉了當中關鍵的也許20%，那最後的結果，可能會比原本「應當的完美」少上個80%都有可能！

例如過去的這16年，世界強的台股，其實有八成的漲幅，都是來自最近五年，所以用現在這個時間點往回「假設」，是不是5年、8年、10年、15年...，通通都可以得出同樣的結論，那就是：這套策略無懈可擊！不管您從什麼時候開始執行，最終都可以得到同樣的Happy Ending！

連8ZZ也都知道這個邏輯，那就是「存股」（指數化投資）存在著太多，人性檢視下的邏輯盲點。

不管是金融市場也好，其他領域也好，幾乎沒有任何兩段歷史，是能夠真正完全重複的。如果我們能把過去的某段歷史，跟現在的某段歷史，完美的重疊套用，不要懷疑，那就真的只是「巧合」罷了！就好比我們可以追溯過去某年當中，某一週的天氣，總是可以巧妙地，和最近一週的天氣，完美的重疊。但這又能代表什麼呢？

例如「當聯準會第一次降息的當月，開始定期定額投資台美指數，五年後的報酬率至少五成！」這樣的邏輯（策略），如果真要收集，應該一百個都沒問題，但問題是，在這些「必勝公式」多如牛毛的現代資訊發達市場，到底所有散戶們的「勝率」以及「平均報酬率」，是否都有效且明顯地，提升到另一個層次？還是因為「必勝公式」的資訊實在太多了，其實導致現在的散戶們，只是更加地「Diversify」而已。

很顯然，答案是沒有的。整個金融市場，對所有的投資大眾而言，說到底仍然是一個零合遊戲（特別是衍生性金融商品）：大量的輸家屍體，造就極少數的贏家。而會出來宣揚、推廣、兜售各種必勝策略的投資大師們，往往並不是真正的贏家！

真正在這一波，長達16年的多頭市場中，靠指數化投資而致富的大師們，絕大多數也都是靠「鼓吹這套投資策略」而致富的，而不是靠「執行這套投資策略」而致富的。因為，絕大多數的他們，也克服不了人性。真的偶有一個萬中選一的幸運兒，克服了人性，長期成功地執行這套策略，而明顯有感提升好幾個財富階級的，往往其真正的成功關鍵，還是如《暗黑真相網》所說的：強力的本業！那個長期指數化投資策略的成功，往往只是他原本成功的錦上添花。當然，他們是否會承認這一點，就不得而知了。

任何一套完美的成功SOP，如果沒有辦法讓普羅大眾高機率複製，那理論上它就不應該被視為一個成功的SOP！至於「高機率」的定義，抓個50%以上不為過吧！如果一件事，有模板可以依樣畫葫蘆，成功機率還不到50%，那它就不是科學，而是藝術！（延伸閱讀文章：投資是一門藝術，不是科學）或者說的更難聽一點，不是科學，是賭博！

買一張一週後就開獎的彩券，跟買一張一個月後、一年後、十年後才開獎的彩券，其本質上並沒有什麼不同。唯一的差別可能只有，等待開獎的時間越長，就會有越多，過去和現在歷史重疊的巧合，來讓自己在心理上，更加堅信自己的勝率。但其實，在各種正反巧合的交互作用下，人性幾乎不可能有勝算！

至於比造假者、倖存者更稀有的真贏家（也就是前面所說的「類藝術家」），除了強力的本業之外，還有另一個無法複製的關鍵就是：人格特質！而如果說強力的本業是地利、人格特質是人和，那天時就是：你出生在什麼樣的時代、在什麼樣的時空背景下，進入金融市場？

導致失敗的不是策略，而是人性
繼續第一段的議題，那套「完美的必勝策略」如果是在1980年開始執行，2008年退休要Cash Out，又會是個什麼樣的故事呢？28年的時間，應該足夠作為一個生涯的代表了吧？不管是職涯，還是股涯。所以，指數化投資的另一個邏輯盲點就是：你在什麼時間點進入市場？以及什麼時間點徹出市場（Cash Out），幾乎就決定了全部的成敗！也就是你「取樣」的區間，幾乎就決定了這個故事要怎麼寫，而無關策略。

定期定額策略、存股策略、指數化投資策略...（或不管你怎麼稱呼它），終究有一天，你還是要全部、或是部分、或是逐漸的Cash Out，去轉換成自己和家人生活品質的提升（也就是快樂），這個投資（或者說賺錢）的終極目的，大家應該同意吧？當然，如果你一輩子都只進不出，只想看到一個最大的資產增值及最終資產總值，而因此獲得成就感，那也可以，你的子孫應該會感謝你！

但我們應該能觀察出，絕大多數人的人生規劃，應該沒有想要那麼的「小我」。所以，這些指數化投資策略的期間，就不可能無限拉長。如此一來，你在生涯收入的顛峰期（例如30~55歲），是落在金融市場的哪一個循環區間，其影響結果的程度，是不是就遠比策略還大得多了！例如8ZZ說的，你如果是在西元2000年開始定期定額0050，到2018年以前，你都會很崩潰。而這18年，已經佔據你生涯收入巔峰的七成了！當你開始意識到，自己的人生可能已經沒有時間、沒有子彈去「攤平」的時候，人性還能夠熬得過去，那最後關鍵的五年嗎？

所以真相就是：在取樣區間的刻意或巧合下，策略戰勝不了機運、人性戰勝不了命運。

捫心自問一下，有多少人能熬過那二十幾年的煎熬，去堅持那個，在自己人生收入顛峰的二十幾年，都一直沒有應驗過的策略呢？又，有多人能夠在經歷了二十幾年的低潮後，再繼續堅持16年呢？也幾乎沒有！只有在2008年以後才進入金融市場的世代，能如中了時代樂透般地，見到那些策略應驗。這也是為什麼，目前市面上的少年股神也好、價值投資鼓吹者也好，幾乎99%都是2008年之後才進入市場的。

2008年以前，這些價值投資的股神、社團，幾乎是兩年就換一輪。極少數從2008年以前就在的達人們，他們真正致富的關鍵，很大比例也不是投資，而是「名氣變現」。

存股或指數化投資的策略，本身並沒有錯。錯的是信仰這套投資哲學的鼓吹者們，以及信仰這些鼓吹者們的普羅大眾，都誤以為人們可以科學、理性、務實地，複製這樣的策略，並得到被鼓吹的某個，幻想中的成果。但，殘酷的現實是，只有極少數的鼓吹者們，成為了這套信仰的成功執行者（拜時運所賜），而絕大多數信仰的追隨者，並沒有辦法再有生之年，到達那個應許之地。

策略沒有錯，方向也沒有錯，只是絕大多數的羊群們，在還沒有走到那個極樂淨土前，就會系統性地，因為其他的外力因素，而自願會被迫的離開這條道路。所以那個極樂淨土，就永遠只是，絕大多數人聽過，但是到達不了的地方。少數看透這`個真相，而將宣揚極樂淨土的存在，作為本業的牧羊人們，其總收獲還遠遠大過，那極少數踏上極樂淨土的幸運之羊。

還是再強調一次，定期定額、存股策略、指數化投資...（或不管你怎麼稱呼它）的成功關鍵：
強力的本業（這才是真正的護城河，而不是什麼企業的競爭力）、夠大的初始本金、對的人格特質，最後，還要有夠好的運氣（你的生涯生入顛峰期，剛好是金融市場循環的幸運兒。）而能夠全符合的，如同我們在【機運主義與努力主義】一文中所說，大概就是連押中4~5次百家樂的機率，也就是大概有4%~8%的投資人，是能夠達成這樣的結果的；而不是透過什麼理性、科學的SOP，就能有40%~80%的人能達到一樣。

這也是《暗黑真相網》一直以來，對「絕大多數散戶」的提醒，也就是那些，沒有強力的本業、沒有夠大的初始本金、沒有對的人格特質，卻覺得自己能夠有過人的運氣，可以靠看看書、上上課，按照某個「驗證過」的SOP，就能夠後天逆襲，小資大翻身，成為下一個財富自由的贏家。不過，這也是資本主義之所以能運作的原理之一，龐大的金字塔中底層，永遠需要有一個能follow的dream去fight！例如努力讀書、努力工作、結婚生子背房貸then repeat，又何嘗不是呢？

股市的終極贏家，仍然是主動投資者
很多